来源：壹财信

作者：马佐夫

(资料图片仅供参考)

国内知名聚烯烃发泡材料供应商湖北祥源新材科技股份有限公司（下称：祥源新材）于2021年4月登陆创业板，上市后的第一个完整会计年度（即2022年1月1日-2022年12月31日），祥源新材便迎来了一个业绩滑坡的尴尬局面。祥源新材2022年年报显示其实现营业收入37,363.64万元，同比下降19.12%，实现归属于上市公司股东的净利润为5,666.5万元，同比下降35.41%。

业绩不理想并未影响到祥源新材的再次募资扩产。去年10月，祥源新材向不特定对象发行可转换公司债券申请获得深圳证券交易所受理，今年4月11日，证监会同意祥源新材向不特定对象发行可转换公司债券的注册申请。

募集说明书编制不走心

今年1月6日和1月10日，祥源新材先后更新了两版募集说明书申报稿。《壹财信》对比发现，1月10日更新的募集说明书申报稿（下称：新版募集说明书）较1月6日更新的募集说明书申报稿（下称：次新版募集说明书），股本结构发生了一些变化。

次新版募集说明书中，截至2022年9月30日，有限售条件股份中，其他内资持股数量为57,321,150.00股，合计比例为52.59%，境内自然人持股数量为53,451,150.00股，持股比例为49.01%。无限售条件股份为51,366,084.00股，持股比例为47.41%。

新版募集说明书中，截至2022年9月30日，有限售条件股份中，其他内资持股合计比例为52.91%，境内自然人持股比例为49.34%，持股数量未发生变化；无限售条件股份为51,012,084.00股，持股比例47.09%。

在募集说明书“公司前十名股东持股情况”，银华基金－北京诚通金控投资有限公司－银华基金－诚通金控4号单一资产管理计划持股（下称：银华基金）总数从2,130,000.00股变为1,450,200.00股，湖北省高新产业投资集团有限公司（下称：湖北高投）持股总数从1,571,650.00股变为1,065,000.00股。

两版募集说明书前十名股东持股数量均为73,689,906股，持股比例68.02%，未发生变化。但银华基金持股数量相差679,800股，湖北高投持股数量相差506,650股。

另外，次新版募集说明书披露，祥源新材2020年至2022年1-9月的综合毛利率分别为45.40%、37.24%和33.36%。新版披露同期的综合毛利率为45.58%、37.46%和33.43%。

募投项目或未批先建

2019年至2022年1-9月（下称：报告期），祥源新材实现营业收入28,427.64万元、31,669.23万元、45,744.55万元和28,533.71万元，净利润分别为5,544.33万元、7,493.29万元、8,773.63万元和5,161.25万元。

报告期各期末，祥源新材合并口径资产负债率为29.16%、33.49%、12.92%和15.41%，资产负债率水平较低。2019年度、2020年度及2021年度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为6,170.85万元、7,357.03万元和2,205.66万元，经营活动现金净额持续为正，现金流总体状况情况良好。

祥源新材在前次募集资金使用情况报告中提及，2021年度公司累计购买理财产品87,600.00万元，累计赎回理财产品48,700.00万元。截至2021年12月31日，理财产品余额为38,900.00万元。2022年度累计购买理财产品45,855.00万元，累计赎回理财产品61,726.00万元。截至2022年12月31日，理财产品余额为23,029.00万元。

祥源新材在还有“余粮”理财的情况下，再次大额募资用于补流。

祥源新材本次发行可转换公司债券拟募集资金不超过人民币46,000.00万元（含46,000.00万元），本次发行可转换公司债券募集的资金总额扣除发行费用后拟投资于以下项目：新能源车用材料生产基地建设项目、智能仓储中心建设项目和补充流动资金。其中，补充流动资金12,600.00万元，占总募资金额的27.39%。

祥源新材前次募集资金用于“年产1.1亿平方米聚烯烃发泡材料产业化建设项目”、“新材料技术研发中心建设项目”和补充流动资金，除补充流动资金外，其他两个项目尚在建设中。

在前次及本次募投项目完全达产后，祥源新材将新增聚氨酯发泡材料产能897.60万平方米、有机硅发泡材料产能276.67万平方米、陶瓷化硅胶产能136.80万平方米。祥源新材也在募集说明书第六节提醒，相关产品在新能源汽车领域的销售规模目前相对较小，募集资金投资项目存在产能消化的风险。

祥源新材的新能源车用材料生产基地建设项目由祥源新材及其孙公司广德快尔特装饰材料有限公司（下称：广德快尔特）共同实施。募集说明书披露截至2022年9月30日，祥源新材在建工程包括广德快尔特1-2号厂房及办公楼建设工程，该工程期末金额为1,658.77万元。

但是广德市生态环境局在2022年10月11日才对《广德快尔特装饰材料有限公司新能源车用材料生产基地建设项目环境影响报告表》进行了审批前公示。审批前公示提到建设项目概况：本项目用地为原电商产业园用地，利用原电商产业园已建办公楼和宿舍楼，新建1#、2#、3#车间及2#传达室。

广德快尔特不仅环评未批即先行建了1-2号厂房，其产能披露也存在疑点。

审批前公示显示，本次扩建产品主要为新能源车用材，产能为370万平米。募集说明书“第七节 本次募集资金运用”中效益测算部分显示，广德基地聚氨酯发泡材料预计设计产能为228.89万平方米，有机硅发泡材料设计产能为88.19万平方米，合计317.08万平方米，比审批前公示的产能少了52.92万平方米。