晨光股份(603899)
业绩简评
2023年4月27日公司发布一季报,23Q1实现营收48.8亿元,同比+15.4%;归母净利3.34亿元,同比+21%,业绩略超市场预期。
(资料图)
经营分析
传统核心:办公文具修复较优,品类矩阵拓展贡献新成长点。23Q1部分地区延迟开学,部分抑制学汛放量,传统核心业务(剔除科力普、零售大店)修复节奏稳健,营收19.41亿元(同比+6.75%),书写/学生/办公文具营收4.9/7.3/8.5亿元,(同比-2.3%/+1.5%/+15.8%),受体育用品放量影响,办公文具引领修复节奏,安硕1Q单位数增长,亏损幅度收窄,贝克曼较为稳定。毛利率角度,书写工具/学生文具/办公文具/其他产品毛利率为40.5%/33.7%/28.1%/47.3%,同比变动+0.1/+0.26/-1.1/+0.7pct。
科力普延续靓丽表现,零售大店重启展店、扭亏为盈。1)科力普:23Q1营收26.4亿元(同比+23.1%),毛利率7.2%(同比-2.1pct),主要受本地服务商模式占比提升影响,公司着力拓展营销礼品及MRO供应链开发优化品类,中后台数字化运营&规模化推动效率提升、费用优化。2)零售大店:展店速度&单店客流稳步修复,1Q营收3亿元(同比+13.3%),其中九木/生活馆营收2.79(+14.6%)/0.22亿元(-0.9%),利润端已扭亏为盈。截至23年3月底,零售大店共计547家,环比+7家,其中九木504家(同比+15家,直营337+加盟152),23年保持100家新增门店计划。3)晨光科技:公司积极推动线上发展,除了淘系,对抖音、拼多多、快手等新兴渠道积极推进,Q1营收1.87亿元(+58%),利润方面保持正向贡献,
消费复苏+同期低基数,看好核心业务&零售大店2Q重启快速修复,中长期基本面进入改善通道。公司积极推动品类开拓、产品升级,预计2Q起传统业务重回双位数增长,积极探索直销、线上模式提升渠道效率。九木重启开店有望继续落实晨光品牌和产品升级的桥头堡作用;科力普继续保持高质成长,向25年200亿目标迈进,中长期公司基本面进入改善通道。
盈利预测、估值与评级
考虑到公司渠道护城河深厚,新业务成长动能充足,预计23-25年公司归母净利分别为17.8、21.4、25亿元,当前股价对应PE分别为24、20、17倍,维持“买入”评级。
风险提示
传统业务增速低于预期;疫情长时间持续影响客流;新业务拓展低于预期
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